二 | 脑子里两个声音在打架：“再睡会儿吧” VS “不行，今天计划要跑10公里”。

三 | 最后你咬咬牙，爬了起来，穿上跑鞋出了门。                   热钱源源不断地流向头部品牌的同时，也在市场撕开了口子，让财大气粗的品牌、经销商、投资基金和品牌管理公司有机会涌入，寻找合适标的，继续壮大自身势力。这一幕，是不是特别熟悉？很多跑友把这种行为叫做"自律"，觉得自己战胜了懒惰，特别了不起。                   从数据上看，运动鞋服领域确实迎来了并购大年。但今天，我想跟你说句扎心的话——这种"自律"，可能正在把你往受伤的路上推。

四 |                    据时尚媒体BoF报道，截至9月，美国鞋服领域的并购交易总额接近210亿美元，是伦敦证券交易所自1970年有统计以来的历史新高——此前的纪录分别是2024年的161亿美元和2021年的156亿美元。受伤风险翻了近一倍2025年底，荷兰和澳大利亚的研究人员做了一项跟踪调查，找了400多名跑友，观察了他们整整一年。                   此外，据美国投行Capstone Partners发布的户外休闲及爱好者报告，截至2025年9月，户外行业的并购交易数为88起，与去年同期相比增长了63%。结果发现：睡眠不好的人，受伤的可能性比睡得好的人高出近一倍。参与人数增长、消费者对于相关活动的参与度提升、品牌为了在竞争激烈的市场中保住战略地位，导致该行业并购事件频发。

五 |                    单是今年4-5月，运动鞋服领域就出现了安踏收购狼爪、3G资本收购斯凯奇、迪克体育用品公司收购Foot Locker等重磅交易。

六 | 这些交易的达成，对运动鞋服及户外运动市场的格局、走向、经营打法都可能产生巨大影响。                   巨头们的动向往往会在市场掀起巨浪，近两年运动鞋服领域并购频繁，「错失恐惧」的氛围也逐渐弥漫开来——买家担心错过抄底时机，更担心竞争对手借并购壮大；卖家担心错过运动潮流与户外休闲的风口，届时出售难度更大。研究还显示，那些长期睡不好的跑友，一年内遭遇伤病的概率高达68%。负责这项研究的教授表示：“睡眠是预防受伤的关键因素，但大多数跑友根本没把它当回事。

七 | ”为什么缺觉跑步更容易伤？可能有人会说："我不就是睡得少点嘛，顶多跑起来累一点，至于受伤吗？"这背后有三个原因。第一、你的肌肉，根本没来得及修复。跑步的时候，肌肉纤维会有微小的撕裂，这是正常的。                   因此，如今的运动鞋服市场，并购流言满天飞，锐步、彪马、加拿大鹅、Golden Goose等多个品牌都传言要出售，好不热闹。

八 | 身体修复这些撕裂，主要靠睡觉的时候分泌的生长激素。如果睡眠不足，身体无法完成修复，损伤确实会像滚雪球一样累积，攒着攒着就出大事了。不管这些品牌最终是否出售，都可以趁着并购市场火热时，问一下价。第二、你的跑姿悄悄变形了，自己根本不知道。                   另一方面，美国飘忽不定的关税牌，进一步加剧了运动鞋服市场的动荡。在关税等因素随时可能左右品牌营收和市场格局的情况下，参与并购的买卖双方都会急于尽快达成交易，某种程度上加速了运动鞋服领域并购节奏的推进。

九 | 科学家发现，只要一个晚上没睡好，第二天跑步的姿态就会发生变化——步幅、落地方式、身体稳定性都不一样了。缺觉的时候，你的核心没劲了，腿脚发软，落地也变重了。                   以Foot Locker为例，据BoF报道，公司高管们担心关税变化会影响公司收入与财报数据，进而影响公司股价和估值，所以赶在财报发布前两周，也就是5月10日，结束谈判，正式达成交易。 更可怕的是，你自己完全感觉不到这些变化。你以为还是平时的跑姿，实际上已经歪七扭八了，关节和韧带承受的压力大大增加。第三、你的反应变慢了，身体报警你也听不见。缺觉的人注意力不集中、反应迟钝，这大家都懂。                   运动鞋服领域并购频发的背后，更深层次的原因是篮球、街头等以往的流行趋势让步于跑步、休闲等新风向，运动鞋服市场正在经历一轮大洗牌，攻守易形之下，有能力并购的买家和想套现离场的卖方，数量都多了起来。

十 | 放在跑步上，问题就大了——明明膝盖已经开始酸了，你因为疲劳没察觉到；明明地上有个小坑，你因为走神没看见。                   「在动荡与变革的时刻，领先的人会想办法巩固优势，如果他们发现与其战略相符的标的，就会抓住机会并购。身体的早期报警信号被你错过了，小伤就容易拖成了大伤。给跑友的3个实在建议很多跑友特别在意跑量、配速、装备，唯独把睡觉排在最后一位。」摩根大通北美消费者和零售投行联席主管乔纳森·邓洛普（Jonathan Dunlop）在接受BoF采访时直言。                   潮流风口的转变，推动着运动鞋服市场格局的变化。更关键的是，经常运动的人其实比普通人需要更多睡眠才能充分恢复。在这场并购狂欢中，参与的不只有品牌，还有一群「赌徒」——投资基金和品牌管理公司。你以为睡7个小时够了，你的身体可能需要更长时间。

十一 | 建议一：把睡觉当成训练的一部分。

十二 |                    「对于中端市场和少数价值数十亿美元的零售品牌，品牌管理公司一直是最活跃的那批收购方。别再把睡觉当成"可有可无"的事了。

十三 | 你要这么想：今天你跑了10公里，完成了一次训练；今晚你睡够8小时，完成了一次"修复训练"。

十四 | 」投行Solomon Partners消费零售业务主管大卫·希夫曼（David Shiffman）在接受BoF采访时表示。两者一样重要。建议二：没睡好，就别硬撑。

十五 |                    相比运动鞋服品牌更专注于某一领域或赛道的垂直运营情况，投资基金和品牌管理公司更看重自身的投资组合，在所看领域的热门赛道均有布局，顺应潮流风口的变化，要么选择品牌权益的部分或整体转让，要么选择推向资本市场变现。                   因此，户外休闲潮流正当时，这方面的品牌并购自然会多一些。如果前一晚只睡了四五个小时，第二天早上就别硬撑着去跑原定计划了。但没有人能保证这个风口会一直持续下去，街头文化未来或许又将回潮。改成慢跑、拉伸，或者干脆多睡一会儿。多睡两小时，比硬跑10公里更有价值。雨露均沾是一些投资基金、品牌管理公司采取的策略，这样就能保证不管风口吹向哪，他们都有能赶上风口的品牌。                   这样做，确实有赌的成分，但现阶段投资基金和品牌管理公司趁机抄底，花费的成本也不会那么高。                   从这个角度来看，就能理解品牌管理公司Bluestar Alliance沉迷收购街头品牌的操作——他们刚从威富集团手中收购Dickies，此前还从LV手中买下Off-White。建议三：固定作息，少熬夜刷手机。                   无论出于何种目的去并购，品牌、经销商、投资基金和品牌管理公司等买家真金白银的投入，都将运动鞋服并购市场推向了新高度。尽量每天差不多时间睡、差不多时间起；睡前少看手机；少喝咖啡浓茶；卧室暗一点、凉一点。白天如果实在困，中午眯个20分钟也好。写在最后下次5点闹钟又响了，你发现昨晚又只睡了4个小时——请对自己说一句：今天，我的任务是睡觉，不是跑步。                   有意思的是，不管是锐步、彪马这些传统运动鞋服品牌，还是加拿大鹅等户外品牌，出售流言传出时，中国运动品牌几乎无一例外地成为流言中的潜在买家，以至于安踏、李宁、波司登等多个品牌最近都忙着辟谣。跑步是为了提高生活质量，为了享受生活，而不是为了透支身体去换一张打卡截图。                   君得资本苏毅向体育产业生态圈分享，2014年，国务院发布「46号文件」，中国运动品牌在那个阶段并购过不少国际运动品牌。真正能跑得久的人，不是最能吃苦的，而是最懂休息的。                   或许从那时候开始，中国运动品牌「买买买」的形象就已深入人心。亲爱的跑友，你以前有没有在缺觉的情况下硬跑过？欢迎在评论区聊聊。而这当中最为经典的案例，必然是安踏联合腾讯等财团全资收购亚玛芬集团。                   安踏在2019年收购亚玛芬集团时，其年亏损高达16亿元，同时还有负债。

十六 | 但在安踏的运作下，亚玛芬集团2024年的营收为51.83亿美元（约合363.7亿元人民币），净利润为7300万美元（约合5.12亿元人民币），并且成功赴美上市。                   亚玛芬集团不仅扭亏为盈，还挣得盆满钵满，称得上是中国运动品牌并购、运营的教科书般操作。